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编者按：“Private Equity in Asia Since 1994”，近14年的投资历史是对殷库实力的最佳评价。“我们已经经历了2个投资周期，这本身就很值得骄傲。” 殷库元老夏晓宁表示，能够生存下来最重要的原因就是“不追逐热门高风险行业”，这对当前很多投资机构都有借鉴意义。 |
今年1月11日，香港2007年首支新股台一国际（1808.HK）挂牌联交所主板，这是殷库第三期基金首个中国项目。从去年7月投资，到今年1月企业IPO，仅仅4个月殷库便实现退出。按目前股价1.19港元计算，殷库在台一国际股权市值已达1.21亿港元，较投资金额增长近40%。
ChinaVenture：殷库前两支基金投资完毕耗时10年，相对而言投资速度较缓慢。
夏晓宁：现在确实有很多基金都是2-3年就投资完毕，但这是最近几年才出现的情况，也从侧面反映出现在中国市场的火爆程度。事实上，基金投资周期应当和经济周期相匹配，5年是比较合理的选择。把整支基金都集中投在市场最高点，这是很危险的。
ChinaVenture：中国PE市场应该比VC市场理性的多。
夏晓宁：中国VC和PE区分很模糊。VC找不到好的早期项目，PE也很难争取到Buyout项目，两者都聚集在成熟期的项目，供求并不平衡，所以泡沫在所难免。很多项目市盈率已经炒到10几倍。
ChinaVenture：现在A股很火爆，殷库已经开始培养国内上市企业？
夏晓宁：自从去年的国家的政策改变之后，我们也注重看了在A股上市的公司，希望在国内投几家比较好的企业在A股上市。
ChinaVenture：第三支基金在中国投资了多少项目？
夏晓宁：2个，都是非常传统的项目，１个铜加工厂（台一国际）和１个精密机械加工厂。
图为殷库资本董事总经理夏晓宁
ChinaVenture：殷库是能源投资的专家，最早也投资过电厂，但是在新能源领域没有看见你们的身影。
夏晓宁：太阳能确实很火，但是中国企业大多集中在产业链下游，即使中游的晶片厂商也很很少。以及太阳能企业和半导体企业争抢原材料、成本很高，这些都是发展瓶颈。风能成本就更高了，而且它并非对环境完全无影响。
ChinaVenture：去年新能源是投资热点，今年哪个传统行业具有投资潜力？
夏晓宁：机械制造业。过去两年，人民币升值、原材料和能源价格上涨导致制造业行业毛利率下滑，企业估值都很低。未来几年，中国及世界经济增长会趋于平缓，原料价格会放慢增长甚至下滑，这些都是制造业的利好消息。
ChinaVenture：VC是打江山，投资更偏感性；PE是保江山，投资更靠理性。
夏晓宁：有一定道理。VC需要对新鲜事物很敏感，比较适合富于激情的年轻人。PE需要公司运营管理经验，比较适合沉稳老练的人。
ChinaVenture：像殷库一样，90年代初进入中国到现在依然投资的PE已经屈指可数。
夏晓宁：我们已经经历了2个投资周期近14年历史，这本身就很值得骄傲。所以，我们不会追逐热门高风险行业，这样才可以在下一个周期到来的时候继续投资。
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CEO访谈栏目简介
2006年11月底，ChinaVenture《CEO访谈》栏目正式开通。该栏目每周推出一期，主要采访新近成功获得融资的创业者、企业家，采用“对话”体裁，通过与其深入交流，回顾创业经历、融资故事，口述创业历史，为后来者提供参照和借鉴。
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